Как пересчитать доли портфеля, если цены изменились без сделок

Доли активов меняются и без покупок и продаж: достаточно, чтобы стоимость позиций изменилась неодинаково. Чтобы узнать новый вес, разделите текущую стоимость позиции на текущую стоимость всего портфеля и умножьте на 100%. Первоначальные расходы на покупку для этого не подходят.

#Пример: стоимость выросла, а доля уменьшилась

Возьмём три условных актива: А — 500 000 рублей, Б — 300 000 рублей, В — 200 000 рублей. Всего — 1 000 000 рублей; начальные доли — 50%, 30% и 20%.

За выбранный период стоимость А выросла на 30%, Б — на 5%, В снизилась на 10%. Это заданные условия учебного примера, а не фактические доходности или прогноз. Покупок, продаж, пополнений, снятий и отдельных выплат нет; все позиции положительные, без заёмных средств, коротких позиций и производных инструментов. Суммы выражены в рублях.

Сначала пересчитываем стоимость каждой позиции: начальную сумму умножаем на единицу плюс изменение стоимости в долях единицы.

• А: 500 000 × 1,30 = 650 000 рублей.
• Б: 300 000 × 1,05 = 315 000 рублей.
• В: 200 000 × 0,90 = 180 000 рублей.

Новая общая стоимость: 650 000 + 315 000 + 180 000 = 1 145 000 рублей. Именно её используем в знаменателе для всех долей:

• А: 650 000 / 1 145 000 × 100% ≈ 56,77%.
• Б: 315 000 / 1 145 000 × 100% ≈ 27,51%.
• В: 180 000 / 1 145 000 × 100% ≈ 15,72%.

Стоимость Б увеличилась на 15 000 рублей, но его доля сократилась с 30% до 27,51%. Причина: весь портфель вырос на 14,5%, быстрее этой позиции. У А доля выросла с 50% до 56,77% без дополнительных вложений.

#С чем сравнивать рост актива

При условиях примера новый вес можно получить и через начальный: умножить его на коэффициент изменения стоимости актива и разделить на коэффициент изменения стоимости всего портфеля. Для Б это 30% × 1,05 / 1,145 ≈ 27,51%.

Следовательно, у положительной позиции доля увеличивается, если её доходность выше доходности портфеля за тот же период. Положительная доходность сама по себе этого не гарантирует. И наоборот: при общем падении доля позиции может увеличиться, если она подешевела меньше остальных. Рост веса поэтому не равнозначен прибыли.

Доходность всего портфеля в примере — разница между конечной и начальной стоимостью, делённая на начальную: (1 145 000 − 1 000 000) / 1 000 000 × 100% = 14,5%.

Тот же результат дают доходности активов, взвешенные по начальным долям: 0,50 × 30% + 0,30 × 5% + 0,20 × (−10%) = 14,5%. Конечные доли описывают уже изменившееся распределение; подставлять их вместо начальных в этот расчёт нельзя. Простое среднее доходностей подходит для такого расчёта лишь при равных начальных суммах.

#Что проверить перед расчётом своего портфеля

Различайте сделки и переоценку. В методологическом комментарии Банка России к международной инвестиционной позиции изменения от операций отделены от переоценки, связанной с ценами и валютными курсами. Это источник о государственной статистике, а приведённый выше расчёт личного портфеля — самостоятельный арифметический пример.

Для своей выписки проверьте следующее:

• Одна дата и одна валюта. Возьмите стоимости всех позиций на одну дату. Валютные позиции сначала переведите в выбранную валюту оценки по курсам на эту дату. Складывать рубли и иностранную валюту без пересчёта нельзя. Подробнее о выборе единицы измерения — в статье о валюте доходности портфеля.
• Денежный остаток. Если деньги включены в общую стоимость, покажите их отдельной позицией. Иначе сумма перечисленных долей не охватит весь портфель.
• Выплаты и реинвестирование. По отчёту о движении денег выясните, осталась ли выплата отдельными деньгами или пошла на покупку бумаг. Учитывайте её один раз: как денежный остаток либо в текущей стоимости приобретённых единиц. Не прибавляйте одну выплату одновременно к активу и к деньгам. Если используете доходность вместо текущих стоимостей, её способ расчёта должен соответствовать выбранному учёту выплат.
• Движение средств и состав позиций. Проверьте операции за период. При пополнениях, снятиях и сделках текущие веса по-прежнему считаются через текущие стоимости, но формула перехода от начальных весов только через доходности уже не описывает все изменения. Для заёмных средств, коротких позиций и производных инструментов этот учебный пример не предназначен: доля по стоимости не заменяет оценку рыночной экспозиции.

#Как проверить результат и что делать дальше

Если перечислены все положительные позиции, а общий итог равен их сумме, неокруглённые доли составят 100%. Округляйте только отображаемый результат. Небольшое расхождение в последних знаках может возникнуть из-за округления; заметное расхождение — повод проверить денежный остаток, валюту и состав строк.

Возврат к выбранным целевым долям называют ребалансировкой. Само изменение весов не доказывает необходимость сделки и не обещает большей будущей доходности. Перед решением сравните текущие доли со своим планом распределения и проверьте расходы и ограничения на операции.

Следующий шаг: откройте выписку на одну дату, выпишите текущие стоимости всех позиций вместе с деньгами и разделите каждую на общий итог. Так вы получите распределение, с которого начинается следующий период наблюдения.