#ОФЗ или вклад в 2026 году: что выгоднее на два года при трёх сценариях ставок

ОФЗ или вклад 2026: на горизонте двух лет ответ зависит не от самой высокой цифры в приложении, а от ставки при выходе. В нашем стресс-тесте вклад выигрывает у длинной ОФЗ на 52 940 ₽, если рыночная доходность растёт на 1 процентный пункт. При снижении на 1 пункт результат меняется: ОФЗ опережает вклад на 67 228 ₽.

Расчёт сделан на данных 28 июля 2026 года для 1 000 000 ₽. Это модель трёх траекторий, а не прогноз ставки и не рекомендация покупать конкретный выпуск.

#Что изменилось после решения Банка России?

24 июля Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта, до 14,00% годовых. Новая ставка действует с 27 июля, следующее заседание назначено на 11 сентября.

Само снижение ещё не отвечает на вопрос, куда положить деньги. Банк устанавливает ставку по вкладу в договоре. Доходность ОФЗ складывается из купонов, цены покупки и цены продажи или погашения. Эти показатели реагируют на денежную политику, но не обязаны двигаться одновременно и на одинаковую величину.

Для первого года берём не общий индикатор 12,83%, а опубликованную Банком России справочную ставку для вкладов на срок от 181 дня до одного года: 12,43% во второй декаде июля. Регулятор не включает в мониторинг ставки, для которых нужен оборот по карте или другое дополнительное условие.

Поэтому 12,43% в статье служит индикативной базой для годового срока, а не доступным каждому предложением. Ваш банк может предложить больше или меньше. Перед сравнением перенесите фактическую ставку, срок и порядок выплаты процентов в калькулятор сложного процента.

#Почему доходность ОФЗ 15,73% не равна доходу за два года?

Для примера возьмём ОФЗ 26245 с постоянным купоном. На 28 июля 2026 года Мосбиржа показывала по ОФЗ 26245 средневзвешенную чистую цену 84,575% от номинала, доходность 15,73% и дюрацию 1 923 дня.

При номинале 1 000 ₽ чистая цена составляла 845,75 ₽. Накопленный купонный доход равнялся 36,82 ₽, ближайший купон составлял 59,84 ₽. Погашение выпуска назначено на 26 сентября 2035 года.

Доходность к погашению 15,73% не обещает такой результат к вашей дате выхода через два года. Этот показатель предполагает денежный поток до погашения и расчёт по методике биржи. Если бумагу продать раньше, итог определит будущая рыночная цена.

Цена облигации и её доходность обычно движутся в противоположные стороны. Когда новые бумаги начинают давать больше, старый фиксированный купон выглядит слабее и цена снижается. При снижении рыночных доходностей тот же купон становится привлекательнее, поэтому цена может вырасти.

Посмотреть купоны отдельно от изменения цены можно в инвестиционном калькуляторе. Для честного сравнения укажите не только ставку, но и цену покупки, срок выхода и сумму купонов.

#Как устроен расчёт для двухлетнего горизонта?

Полная цена одной бумаги в модели: 845,75 + 36,82 = 882,57 ₽. На 1 000 000 ₽ помещается 1 133 бумаги, остаток составляет 48,19 ₽.

За два года модель учитывает четыре купона: 59,84 × 4 = 239,36 ₽ на бумагу. Купоны лежат наличными и не реинвестируются. Комиссии брокера и разница между ценой покупки и продажи в заявках пока не вычитаются.

Для приблизительной оценки движения цены используем модифицированную дюрацию.

У выпуска два купонных периода в год, поэтому по методике Мосбиржи годовую доходность делим на два:

1 923 ÷ 365 ÷ (1 + 15,73% ÷ 2) = 4,8843.

Это означает: изменение рыночной доходности на 1 процентный пункт меняет полную цену примерно на 4,8843% в противоположную сторону. Для полной цены с НКД один пункт даёт оценочное движение:

При полной цене 882,57 ₽ это около 43,11 ₽ на бумагу.

Оценка по дюрации линейная: она не учитывает выпуклость, изменение самой дюрации и форму кривой ОФЗ. При движении на 3 пункта погрешность будет заметнее, чем при движении на 1 пункт. Мы используем эту формулу как стресс-тест, а не как будущую котировку. К дате продажи через два года дюрация самой бумаги станет ниже сегодняшней, поэтому оценка по сегодняшней дюрации даёт верхнюю границу ценового эффекта, а не точную величину.

Вклад открывается на год под 12,43%, после чего вся сумма с процентами размещается ещё на год. Ставка второго года меняется вместе со сценарием. В реальности банк и рынок ОФЗ могут пройти разный путь.

#Что получится при росте и снижении ставок?

Это стресс-тест, а не прогноз: для простоты ставка продления вклада и рыночная доходность ОФЗ меняются на одинаковые +1, −1 или −3 процентных пункта.

Сценарий роста на 1 пункт. Доходность ОФЗ повышается с 15,73% до 16,73%, а ставка продления вклада составляет 13,43%. Оценочная потеря цены ОФЗ равна 43,11 ₽ на бумагу:

1 133 × (239,36 − 43,107718) = 222 353,84 ₽.

Вклад:

1 000 000 × 1,1243 × 1,1343 − 1 000 000 = 275 293,49 ₽.

При росте на 1 п. п. ОФЗ дают около 222 354 ₽ валового дохода, а вклад — 275 293 ₽. По неокруглённым результатам разница составляет 52 940 ₽ в пользу вклада.

Сценарий снижения на 1 пункт. Доходность ОФЗ опускается до 14,73%, ставка продления вклада равна 11,43%. Теперь оценочное движение цены прибавляется к купонам:

1 133 × (239,36 + 43,107718) = 320 035,92 ₽.

Вклад:

1 000 000 × 1,1243 × 1,1143 − 1 000 000 = 252 807,49 ₽.

При снижении на 1 п. п. ОФЗ дают около 320 036 ₽, вклад — 252 807 ₽. По неокруглённым результатам разница составляет 67 228 ₽ в пользу ОФЗ.

Сценарий снижения на 3 пункта. Доходность ОФЗ в модели достигает 12,73%, ставка продления вклада составляет 9,43%. Оценка цены по дюрации:

1 133 × (239,36 + 43,107718 × 3) = 417 718,01 ₽.

Вклад:

1 000 000 × 1,1243 × 1,0943 − 1 000 000 = 230 321,49 ₽.

При снижении на 3 п. п. ОФЗ дают около 417 718 ₽, вклад — 230 321 ₽. Разница: 417 718 − 230 321 = 187 397 ₽ в пользу ОФЗ.

Главный вывод модели: длинная ОФЗ выигрывает не потому, что на экране стоит 15,73%. Она выигрывает, когда к купонам добавляется рост цены. Если рыночная доходность повышается, этот же ценовой механизм работает против владельца.

#Почему валовой доход нельзя считать чистым?

Основной график показывает валовой результат, потому что честно посчитать чистый доход на 2027–2028 годы сейчас нельзя. По вкладу необлагаемый минимум зависит от максимальной ключевой ставки, действовавшей на первое число каждого месяца соответствующего года. Эти максимумы для будущих лет пока неизвестны.

По ценным бумагам считают положительный финансовый результат, а для соответствующей группы баз действует ставка 13% до 2,4 млн ₽ и 15% с превышения. ИИС, льгота долгосрочного владения, другие сделки и убытки могут изменить налог.

Налоги меняют разницу между инструментами, но не отменяют процентный риск длинной бумаги. Сначала сравните валовые денежные потоки, затем отдельно проверьте вклад через калькулятор налога на вклады. Для ОФЗ посмотрите брокерский отчёт, тип счёта и налоговую базу по всем операциям.

Комиссии тоже работают несимметрично. У вклада обычно нет брокерской комиссии. Досрочное закрытие вклада тоже может обнулить почти весь процентный доход: точную формулу нужно искать в договоре. У ОФЗ есть комиссия и спред, а продажа по доступной заявке может пройти хуже последней цены.

#Какие пять условий нужно проверить перед выбором?

Мы рекомендуем принимать решение не по одной доходности, а по пяти строкам:

1. Дата, когда понадобятся деньги. Если срок точно равен двум годам, длинную ОФЗ придётся оценивать по цене продажи, а не по погашению в 2035 году.
2. Допустимое падение цены. Модифицированная дюрация 4,8843 означает заметную чувствительность к ставкам. Если временный минус заставит вас продать, длинный выпуск не подходит.
3. Условия досрочного выхода. Для вклада прочитайте ставку при расторжении. Для ОФЗ проверьте ликвидность, комиссию и текущий спред.
4. Налоговый режим. Сравнивайте итог после налогов по своему типу счёта, а не купон ОФЗ с рекламной ставкой вклада.
5. Защита суммы. У вклада 1 000 000 ₽ укладывается в стандартный лимит страхования 1,4 млн ₽ на одного вкладчика в одном банке. У ОФЗ нет страхового лимита АСВ, зато при продаже раньше погашения есть рыночная цена.

Эта проверка отделяет две разные цели. Вклад фиксирует договорный результат на срок и подходит для денег с жёсткой датой. Длинная ОФЗ фиксирует денежный поток до погашения, но на двухлетнем отрезке добавляет ставку на будущую рыночную цену.

#Можно ли снизить риск, выбрав другую ОФЗ?

Да, но выбирать нужно по дате цели, а не по максимальному купону. Если деньги понадобятся через два года, сначала посмотрите выпуски с погашением около этой даты. Чем меньше времени остаётся до возврата номинала, тем слабее цена обычно реагирует на движение ставок. Конкретную чувствительность всё равно проверяют по дюрации.

Короткая ОФЗ не превращается во вклад. Её цена меняется на бирже, покупатель платит накопленный купонный доход, а брокер учитывает комиссии и налоги. Однако срок бумаги и срок вашей цели становятся ближе. Это уменьшает зависимость результата от неизвестной цены далёкой продажи.

Есть и компромисс: разделить деньги по срокам. Часть, которая точно понадобится, оставить на вкладе или в короткой бумаге. Остальную часть направить в более длинную ОФЗ, если вы готовы держать её дольше при неблагоприятной цене. Пропорция зависит не от прогноза ЦБ, а от того, какая сумма должна быть доступна к конкретной дате.

Не сравнивайте выпуски только по купону. Бумага с крупным купоном может стоить выше, а бумага с небольшим купоном продаваться дешевле номинала. Итог объединяет цену, накопленный купон, будущие выплаты и возврат номинала. Именно поэтому биржа показывает доходность к погашению отдельно от купонной ставки.

Практический порядок такой: задайте дату цели, отберите бумаги с близким погашением, сравните полную цену и денежные потоки, затем добавьте два стресс-сценария. Если доходность рынка вырастет, выдержит ли результат продажу в нужный вам месяц? Такой вопрос полезнее попытки угадать единственное решение Банка России.

#Когда выбрать вклад, а когда ОФЗ?

На наш взгляд, вклад разумнее для суммы в пределах страхового лимита, если деньги точно понадобятся через один-два года и вы не готовы увидеть снижение рыночной цены. В сценарии роста ставок он сохранил предсказуемость и опередил ОФЗ.

Длинная ОФЗ подходит, если вы понимаете дюрацию, допускаете колебания цены и можете не продавать бумагу в невыгодный момент. Потенциальный выигрыш при снижении ставок оплачивается риском противоположного сценария.

Есть и третий вариант: подобрать ОФЗ с погашением ближе к вашей цели. Тогда зависимость от цены продажи обычно слабее, хотя текущая доходность и купонный график будут другими. Сравнивать нужно конкретный выпуск, а не слово «ОФЗ».

Подушка на непредвиденные расходы не должна зависеть от удачной биржевой цены в конкретный день. Для неё важнее быстрый доступ и понятные условия выхода. Инвестиционную часть можно считать отдельно, без риска вынужденной продажи всего портфеля.

Перед покупкой замените в формулах четыре входа: вашу сумму, полную цену бумаги с накопленным купоном, фактическую ставку вклада и срок выхода. Затем посчитайте три сценария заново. Если решение меняется уже при движении ставки на 1 пункт, значит запас прочности мал.

Что для вас важнее на двухлетнем горизонте: заранее известный результат вклада или возможность заработать на росте цены ОФЗ при снижении ставок?

Подпишитесь на разборы financecalc.ru, если хотите сравнивать финансовые решения по одинаковым исходным данным, а не по рекламным процентам.