Реинвестирование купонов: сколько добавится к сумме погашения

Повторное вложение купонов может увеличить накопления к погашению облигации. Размер прибавки зависит от того, когда поступили выплаты, сколько времени они оставались вложенными и какой результат принесло новое размещение. Само получение купона дополнительного дохода не создаёт.

В условном расчёте ниже облигация стоимостью 100 000 ₽ за два года выплачивает 16 000 ₽ купонов. Если сохранить их без дохода, к погашению будет 116 000 ₽. Если каждый купон немедленно вкладывать под условные 3% за полугодие с капитализацией, получится 116 734,51 ₽. Прибавка от повторного вложения — 734,51 ₽ до налогов и комиссий. Это сценарий, а не обещание доходности.

#Что сравнивать после выплаты купонов

Вопрос читателя: сколько денег останется к погашению, если купоны вложить снова? Для ответа нужно сравнить варианты на одну дату и отдельно учитывать потраченные выплаты.

Установим условия учебного примера:

• Покупка за 100 000 ₽ при таком же номинале, сразу после купонной выплаты, без накопленного купонного дохода — НКД.
• До погашения два года; купон 4 000 ₽ поступает каждые полгода, всего четыре выплаты.
• Номинал возвращается целиком вместе с последним купоном. Все выплаты исполнены вовремя.
• Налоги и комиссии в числовом расчёте отсутствуют. Результат измеряется после последней выплаты и выбранного действия с ней.

Если каждый купон потратить, включая последний, в накоплениях останется 100 000 ₽ возвращённого номинала. При этом 16 000 ₽ уже получены и израсходованы: они не исчезли из дохода за время владения.

Если сохранить все купоны без начисления дохода, останется 116 000 ₽. Разница между этими вариантами — сбережённые выплаты, а не заработок от реинвестирования. Если последний купон ещё не потрачен, остаток в варианте с расходованием составит 104 000 ₽: это другая точка измерения.

#Как даты купонов меняют результат

Реинвестирование — повторное вложение полученных денег. В нашем сценарии каждый купон сразу начинает приносить 3% за полугодие, а заработанный доход присоединяется к вложенной сумме. Эта ставка задана отдельно от условий исходной облигации.

Первый купон поступит через полгода после покупки. До погашения он успеет пройти три периода повторного вложения. Второй — два, третий — один. Последний приходит в конечную дату, поэтому дополнительного дохода к ней не приносит.

Расчёт каждого купона к погашению:

• Первый: 4 000 × 1,03³ = 4 370,91 ₽ после округления.
• Второй: 4 000 × 1,03² = 4 243,60 ₽.
• Третий: 4 000 × 1,03 = 4 120 ₽.
• Четвёртый: 4 000 ₽.

Сначала складываем неокруглённые результаты, затем округляем итог: купоны вместе с доходом на них дадут 16 734,51 ₽. Добавляем возвращённый номинал — получаем 116 734,51 ₽, из которых 734,51 ₽ заработаны повторным вложением.

Начислять доход на все 16 000 ₽ с даты покупки нельзя: тогда инвестор ещё не получил эти деньги. Для своего графика рассчитывайте каждую выплату с даты её фактического размещения. Механику капитализации можно проверить в калькуляторе сложного процента, отдельно задавая срок работы каждого купона.

#Что произойдёт, если ставка снизится

Сохраним ту же облигацию, но изменим условный сценарий размещения купонов. Между первой и второй выплатой накопления приносят 3% за полугодие, между второй и третьей — 2%, между третьей и погашением — 1%. После завершения каждого периода к накоплениям добавляется очередной купон.

Тогда к погашению:

• Первый купон даст 4 000 × 1,03 × 1,02 × 1,01 = 4 244,424 ₽ до округления.
• Второй — 4 000 × 1,02 × 1,01 = 4 120,80 ₽.
• Третий — 4 000 × 1,01 = 4 040 ₽.
• Последний останется равным 4 000 ₽.

С номиналом получится 116 405,22 ₽ после округления. Доход от повторного вложения составит 405,22 ₽ — на 329,29 ₽ меньше, чем при постоянных 3% за полугодие. Выплаты исходной облигации в обоих сценариях одинаковы.

При нулевом результате повторного размещения и отсутствии расходов останутся 116 000 ₽. Если новый актив принесёт убыток, итог может быть ниже этой суммы. Финкульт предупреждает, что вложения в ценные бумаги могут обернуться убытками.

#Почему показатель доходности не заменяет этот расчёт

Одна указанная ставка не описывает все дальнейшие действия с купонами. Для математического сравнения: если в нашем примере каждый купон повторно вкладывать под 4% за полугодие с капитализацией, конечная сумма составит 116 985,86 ₽. Такой результат требует именно заданных условий повторного вложения.

Запись ставки тоже влияет на сравнение: простое удвоение 4% за полугодие даёт 8% годовых, а два последовательных периода капитализации — 8,16% эффективного годового роста. Эти способы записи нельзя смешивать.

Московская биржа прямо указывает, что её расчётные сервисы служат для оценки и сравнения активов и не отражают реальной доходности. Доступный на этой странице расчёт предназначен только для облигаций с фиксированным купоном и без оферт — колл- или пут-опционов. Биржа также предупреждает: параметры в калькуляторе могут отличаться от установленных эмитентом; официальные условия содержатся в эмиссионных документах.

#Что проверить перед новым вложением купона

Это способ составить личный расчёт, а не обязательная процедура брокера.

1. Сверьте выплаты по документам выпуска. Запишите даты, суммы купонов и возврата номинала. Не подменяйте условия своей бумаги учебным графиком из этой статьи.
2. Определите доступную сумму. По брокерскому отчёту и тарифу проверьте удержания и расходы. Финкульт поясняет, что помимо брокерской комиссии возможны расходы на услуги биржи и депозитария; они зависят от условий обслуживания.
3. Проверьте новое размещение. Укажите фактическую дату вложения, минимальную сумму покупки, расходы и условия получения денег обратно. Если купон приходится сначала накапливать, он начнёт работать позже.
4. Выберите общую конечную дату. Отдельно посчитайте деньги, доступные к этой дате, и активы, которые ещё предстоит продать. Для последних задайте сценарий цены продажи, а не считайте их стоимость гарантированной выплатой.

Тарифы и договор брокера нужны здесь для конкретной проверки: сколько из поступившего купона действительно пойдёт в новую покупку. Начните с ближайшей выплаты — запишите её чистую сумму и дату возможного размещения. Именно эти данные заменят условные 4 000 ₽ и немедленное вложение в вашем расчёте.